мэйл включат в индекс
Группа Mail.ru представила сегодня свои финансовые результаты за 3К 2020 г. Все основные показатели компании превзошли консенсус и наши прогнозы. Ожидаемо происходил процесс постепенного восстановления рекламных доходов, а игровое подразделение продолжало демонстрировать сильные результаты роста и рентабельности. Компания восстановила прогноз на этот год: он подразумевает рост выручки на 17-19% г/г до примерно 103 млрд руб. и рентабельность EBITDA в 24-27%.
Мы, как и раньше, отмечаем, что Mail.ru Group имеет высокие шансы на включение в MSCI Russia, что обеспечит существенную поддержку GDR компании. Ближайший пересмотр состава индекса состоится уже в ноябре. Наша рекомендация для акций Mail.ru Group «Покупать» с целевой ценой 32 долл. за GDR.
Выручка группы увеличилась на 19,9% г/г до 26,4 млрд руб. Рост рекламной выручки восстановился до 5% г/г (против падения на 5% г/г во 2К) на фоне оживления рекламного рынка при снятии ограничений. Рост средней ставки CPM составил чуть менее 10%. Выручка социальной сети ВК увеличилась на 13% г/г, против роста на 8% во 2К, а весь сегмент C&S продемонстрировал рост только на 1,5% г/г. У доходов от IVAS темпы роста снизились в 2 раза до 8,3% по сравнению с предыдущим кварталом, вернувшись к более оправданным значениям при выходе населения из самоизоляции. При этом музыкальные сервисы преодолели отметку в 4 млн платных подписчиков. Рентабельность EBITDA сегмента на фоне развития социальных сетей и инвестиций в новые проекты снизилась на 7,4 п.п. до 46,3%.
Даже при увеличении общей активности населения игровое подразделение интернет-компании продемонстрировало рост на уровне 33% г/г до 10,7 млрд руб. Во многом этому поспособствовала консолидация студии Deus Craft, выручка которой составила 820 млн руб. за квартал и около 5 млн долл. в сентябре. Доля мобильных игр в выручке достигла уже 75%, а доля выручки от международных рынков 76%. Падение курса рубля к доллару примерно на 15% г/г оказало заметную поддержку результатам подразделения. В 3К состоялся только один запуск, которым стала казуальная мобильная игра Storyngton Hall от BIT.GAMES. Совокупное число игроков увеличилось на 6% г/г до 740 млн.
Мы полагаем, что основные средства компания направляла на удержание новой аудитории, в то время как малое число новых запусков позволило снизить давление рекламных расходов на рентабельность. Маржинальность EBITDA игрового направления увеличилась на 7,8 п.п. до 18,8%. В группе рассчитывают, что выручка от игр вырастет примерно на 30% г/г в текущем году. Менеджмент прокомментировал недавние слухи о возможном IPO игрового подразделения MY.Games, отметив, что оно не стоит на повестке и конкретных планов пока нет. Группа продолжит рассматривать различные пути развития подразделения, включая M&A.
Рентабельность EBITDA группы снизилась на 5,6 п.п. в силу изменения структуры выручки в пользу большей доли игрового подразделения и падения рентабельности сегмента C&S на фоне дополнительных инвестиций. Среди проектов, которые компания не консолидирует, отличные результаты продолжают демонстрировать сервисы Delivery Club и Самокат. Выручка Delivery Club увеличилась в 2,1 раза до 2,6 млрд руб., количество заказов в 2 раза до 15,3 млн, число подключенных ресторанов с 16,8 тыс. в 1К до 30,8 тыс. по итогам 3К, доля собственной доставки почти достигла 60%. Компания ожидает роста выручки проекта не менее чем в 2 раза по итогам года. Выручка сервиса Самокат составила 2 млрд руб., количество заказов 4,5 млн., а число активных дарксторов 290 шт. Выручка недавно вошедшего в СП сервиса доставки готовой еды «Кухня на районе» составила 0,7 млрд руб. (рост в 3,1 раза г/г). Число поездок Ситимобил выросло в 4 раза г/г до 50 млн и сервис входит в топ-2 агрегаторов в большинстве городов присутствия с долей в 20-30% рынка. Оборот AE Russia увеличился в августе на 60% по сравнению с апрелем. Число продавцов AER в России выросло на 120% с марта и на них приходится уже более 20% оборота.
Новости рынков | Mail.ru может быть исключена из индекса MSCI Russia в рамках ноябрьского полугодового пересмотра индексов MSCI
👉 Mail.ru может быть исключена из индекса MSCI Russia в рамках ноябрьского полугодового пересмотра индексов MSCI, говорится в обзоре главного стратега «ВТБ Капитала» по рынку акций Ильи Питерского.
👉 По оценкам Питерского, если «РусГидро» (MOEX: HYDR) (на данный момент не является членом семейства индексов MSCI) покажет динамику существенно хуже Mail.ru, тогда в MSCI Russia Small Cap попадет она, в то время как Mail.ru останется в основном индексе
👉 Кроме того, как пишет стратег, ГК «ПИК», «Магнитогорский металлургический комбинат» (MOEX: MAGN) (ММК) и «Русал» (MOEX: RUAL) рассматриваются теперь как потенциальные кандидаты на попадание в индекс MSCI Russia
👉 Касательно изменений в MSCI Russia Small Cap index, «ВТБ Капитал» ожидает включения в него акций Segezha (MOEX: SGZH) и «префов» «Башнефти» (MOEX: BANE) в ноябре
👉 Индексный провайдер MSCI объявит итоги очередного полугодового пересмотра индекса MSCI Russia в ночь на 12 ноября 2021 года по московскому времени
👉 MSCI в качестве цен отсечения в ходе ноябрьского пересмотра индексов будет использовать котировки бумаг на закрытие одного из торговых дней 18-29 октября.
👉 Все изменения вступят в силу 30 ноября после закрытия торгов
👉 Индексы MSCI носят прикладной характер: многие инвестиционные фонды их «покупают», то есть вкладываются в акции, входящие в структуру индекса, пропорционально весу в нем, а также разрабатывают сложные структурные инструменты на основе индексов. Включение в индекс MSCI гарантирует акциям компаний более высокую ликвидность
Включение Mail.ru в индекс MSCI и исключение ММК не должны ощутимо повлиять на состав индекса
MSCI объявит результаты полугодовой ребалансировки индекса 10 ноября, изменения вступят в силу 1 декабря. Исходя из локальной ликвидности и нашей оценки порогового значения рыночной капитализации free float в размере
2,0 млрд долл., ГДР Mail.ru Group должны войти в состав MSCI Russia с весом
1,9%, что подразумевает приток средств пассивных инвесторов в 145 млн долл. (35x 3-мес. ADTV).
Мы ожидаем, что ММК будет исключен из индекса, поскольку его рыночная капитализация free float в 1,0 млрд долл. значительно ниже нашего расчетного порогового значения в
1,3 млрд долл. Отток средств пассивных инвесторов из бумаги может составить 50 млн долл. (6,3x 30- дневн. ADTV). В результате включения Mail.ru и исключения ММК мы ожидаем лишь незначительных корректировок весовых коэффициентов других участников MSCI Russia.
ГДР Mail.ru Group GDR должны войти в состав индекса MSCI Russia. По нашим оценкам, в настоящее время бумага отвечает трем основным требованиям для включения в индекс: 1) листинг на Московской бирже, 2) рыночная капитализация free float выше порога включения и 3) достаточная локальная ликвидность (Annualized Traded Value Ratio, ATVR – не менее 15%). Первое требование было выполнено после локального листинга ГДР Mail.ru Group на Московской бирже 2 июля, второе – не представляет сложности при текущей рыночной капитализации free float в
3,3 млрд долл. Последние три месяца выполнялось и третье требование.
Отметим, что есть небольшая вероятность того, что MSCI решит подождать дополнительных торговых данных (согласно методологии, решение о включении, как правило, принимается на основании ATVR за 12 месяцев, но на усмотрение MSCI может использоваться 3-месячный или даже месячный показатель). Судя по очень высокому ATVR Mail.ru Group за последние три месяца (40–80%), мы полагаем, что у MSCI не возникнет особых сомнений относительно достаточности локальной ликвидности в будущем. Более того, есть прецедент использования показателя ATVR менее чем за 12 месяцев: ГДР X5 Retail были добавлены в индекс в мае 2018 г. на основании месячного ATVR.
Как показано на диаграмме ниже, в течение последних трех месяцев ATVR Mail.ru Group существенно превышал минимальную отметку в 15%. На наш взгляд, это весомый аргумент в пользу того, что MSCI при принятии решения о включении возьмет показатель за 3 месяца, а не за 12. Если же индексный провайдер вдруг решит подождать, бумага останется кандидатом на включение в ходе ребалансировок индекса в феврале или в мае 2021 г.
ATVR ГДР Mail.ru Group
Источник: Bloomberg, MSCI, расчеты Газпромбанка
Если в ноябре ГДР Mail.ru Group войдут в состав индекса MSCI Russia, их вес, по нашим оценкам, составит
1,9%, а обязательный приток от индексных фондов – 145 млн долл. Приток средств активных инвесторов может оказаться в 2-3 раза больше.
Отдельно отметим, что, поскольку Mail.ru Group теперь участвует в перекрестных торгах в Лондоне и в Москве, MSCI должен принять решение о коэффициенте FIF, который, как мы ожидаем, будет установлен на уровне 0,55. Если же на основе внутренних оценок количества акций в свободном обращении MSCI будет установлен FIF в размере 0,50, вес окажется чуть меньше (1,8%), но на шансы включения в индекс не повлияет.
Динамика ГДР Mail.ru Group, акций ММК и индекса Мосбиржи
Источник: Bloomberg, расчеты Газпромбанка
Акции ММК будут исключены из состава MSCI Russia. Исходя из нашего расчетного порогового значения рыночной капитализации free float в
1,3 млрд долл., ММК будет исключен из индекса MSCI Russia, так как его показатель составляет на данный момент 1,0 млрд долл. Отток средств пассивных инвесторов из бумаги может составить 50 млн долл. (6,3x 30-дневн. ADTV). Судя по падению котировок ММК на 10% за последний месяц, похоже, что активные инвесторы уже готовятся к исключению бумаги из индекса.
Рыночная капитализации free float ММК и расчетное пороговое значение для ноябрьского персмотра MSCI Russia, млн долл.
Источник: Bloomberg, MSCI, расчеты Газпромбанка
При этом после того, как утихнет распродажа в связи с исключением акций, может возникнуть привлекательный момент для входа в бумагу, которую мы считаем одной из самых фундаментально дешевых в российской сталелитейной отрасли.
Минимальное воздействие на другие компоненты MSCI. Ожидаемые включение Mail.ru Group и исключение ММК не должны сколь-либо ощутимо повлиять на текущий состав MSCI Russia, в отличие от того, что мы видели в августе, когда в индекс были включены АДР Яндекса, которые, благодаря своему весу почти в 10%, пропорционально понизили вес всех остальных акций в индексе на 1,0-1,5 п.п.
Вес России в MSCI EM сейчас рекордно мал – 2,7%. В результате значительного отставания России от EM как на фондовом, так и на валютном рынках за последние несколько месяцев, а также ввиду структурных изменений в MSCI EM (в частности, из-за добавления в индекс китайских акций класса А и акций Саудовской Аравии), вес России в индексе MSCI EM снизился и теперь находится на историческом минимуме в 2,7%.
Таким образом, хотя укрепление рубля и может способствовать росту веса России (поскольку индексы MSCI рассчитываются в долларах США), российские акции при нынешнем положении вещей, скорее всего, в меньшей степени выиграют от какого-либо отскока акций EM. Тем не менее усиление специфических для страны факторов (например, рост цен на нефть, газ и металлы) может сократить то значительное отставание российских акций от аналогов с других ЕМ, которое мы наблюдаем с начала года (MSCI Russia в 2020 г. упал на 32,7%, тогда как MSCI EM вырос на 2,1%), что может стимулировать рост притока средств от пассивных инвесторов, отслеживающих индексы MSCI.
Вес России в индексе MSCI EM
Индекс MSCI Russia: инструкция по применению
Моя статья в ДОХОДЪ про MSCI Russia.
Yandex, TCS Group, Mail.ru… кто следующий попадет или покинет индекс MSCI Russia?
Эта статья посвящена индексу MSCI Russia, который рассчитывается международной аналитической компанией MSCI Inc. MSCI Russia — фондовый индекс российского рынка, входящий в группу индексов развивающихся рынков MSCI Emerging Markets. В составе индекса — ценные бумаги 23 российских эмитентов. Вес акций каждого эмитента в составе индекса зависит от капитализации компании и доли её акций в свободном обращении (free float). Состав и структура индекса пересматривается раз в квартал.
Пассивное инвестирование (через покупку индексных фондов или самостоятельное формирование портфелей согласно определенным бенчмаркам) с каждым годом всё больше и больше занимает долю на рынке акций во всем мире, и Россия здесь не исключение. Ведь для многих участников рынка получение даже среднего рыночного результата на длинном интервале является недостижимой целью, а покупая индекс ты решаешь эту задачу легко и дешево (относительно активного управления).
Первоначально индексное инвестирование не сильно влияло на рынок. Но как обычно и бывает, любой процесс, набирающий популярность, начинает оказывать воздействие на реальность. Попадание акции или увеличение её веса в индексе приводит к притоку инвестиций в ценные бумаги компании, что неизбежно толкает котировки компании вверх поскольку многие инвесторы используют индексы для определения состава своих инвестиционных портфелей. Включение в индекс MSCI гарантирует акциям компаний более высокую ликвидность. Выбытие или сокращение доли акции в индексе провоцирует обратный процесс. Именно поэтому разумному инвестору будет не лишним изучить, как входят те или иные бумаги в индексы, как определяются доли в индексах и прочие вопросы.
Можно упомянуть о стратегии инвестирования, основанной на прогнозе по включению акции в индекс. Она заключается в покупке кандидата на включение в индекс или акций, доля которых может увеличится (в случае ожидаемого роста уровня коэффициента FIF (foreign inclusion factor, применительно к России — это фактически оценка free float)) за несколько месяцев до ребалансировки. Yandex — яркий пример такой стратегии!
Взрыв сверхновой: Yandex N.V.
В последнюю ребалансировку индекса MSCI Russia (объявлена 12 августа 2020 г., вступила в силу 31 августа 2020 г.) произошло долгожданное историческое событие – включение в состав индекса акций класса «А» Yandex N.V. (YNDX). Яндекс является крупнейшей российской компанией в отрасли информационных технологий.
Большой free float акций (по данным Московской биржи 97%, а MSCI – 95%) и уровень капитализации позволил компании получить 10% вес в индексе MSCI Russia. Кроме того, акции Яндекса вошли топ-4 индекса MSCI Russia 10/40 с весом 9,44%, при этом выкинув из «списка тяжеловесов» бумаги Норильского Никеля, вес которых сократился до 4,72% с 8,09%. Правда, после отмены сделки с ТКС существует риск, что бумаги Яндекса выпадут из топ-4 индекса MSCI Russia, и уступят обратно место акциям НорНикеля.
MSCI Russia 10/40 — «дочерний» к MSCI Russia Standard индекс. Распределение весов в индексе MSCI Russia 10/40 важно с точки зрения активов фондов, вкладывающих средства в Россию, так как многие из них обязаны следовать директивам UCITS III (ограничения для инвестиционных фондов), которые, в частности, предполагают запрет на аллокацию более 10% активов в акции одной компании. В MSCI 10/40 четыре тяжеловеса с весом в 8-10%, далее восемь акций по 4-5%.
Включение акций Яндекса в индекс MSCI Russia можно сравнить с историческим увеличением веса Газпрома (с 5,85% до 29,15%, сейчас 13,6%) летом 2006 года, тогда MSCI удалил из своих индексов ADR Газпрома с незначительным уровнем FIF и добавил котирующиеся в РТС акции Газпрома.
Те, кто поставил на включение бумаг Яндекса в MSCI Russia, отлично заработали в 2020 году. Росту акций не помешал даже коронавирус. Между прочим, оценка Яндекса по мультипликатору P/E 2020 сейчас около 100!
Конечно, одно лишь включение в индекс не может быть единственной причиной роста акций, но в этом случае не важно, что идет первым – курица или яйцо, рост на ожидании включения в индекс или рост, а потом включение. В любом случае «попутный индексный ветер» играет на стороне инвестора, а не против.
Состав индекса
Посмотрим на текущий состав индекса MSCI Russia
В расчете индекса MSCI Russia почти по всем акциям используются котировки Московской биржи, за исключением GDR – Фосагро, Магнита и НОВАТЭКа (LSE) и ADR МТС (NYSE). Отмечу, что GDR Магнита в Лондоне торгуются с заметной премией (+17%) к ценам Московской биржи.
Можно предположить, что в будущем, индексный комитет MSCI перейдет к расчетам исходя только из торгов акциями на родном рынке. Использование иностранных котировок для расчетов сложилось исторически, когда объемы торгов в Лондоне и Нью-Йорке были значительно выше, чем в Москве – пропорция была 80/20, сейчас она стала противоположной — 20/80.
Неразвитость рынка
Сразу бросается в глаза небольшое количество эмитентов в индексе и огромная концентрация – всего 23 и на первые 6 акций приходится 2/3 всей капитализации индекса.
Российский рынок акций можно охарактеризовать как неразвитый, даже относительно других развивающихся стран. К примеру, в MSCI Taiwan – 87 тикеров, MSCI India – 86 и даже в MSCI Thailand – 43.
У некоторых развитых рынков количество акций в индексе для нас может показаться просто фантастическим: у MSCI Japan – 320, MSCI USA – 619, MSCI Germany – 63, MSCI United Kingdom и MSCI Canada по 86 акций.
Отраслевая бедность
Помимо малого количества бумаг в российском индексе отметим низкую отраслевую диверсификацию. Для сравнения приведу отраслевые структуры индексов MSCI: России, Бразилии, Канады и Австралии.
Заметна разница с развитыми странами – Канадой и Австралией, и даже с развивающейся Бразилией. «Сырьевой» уклон (Energy и Materials) превалирует в российском индексе даже среди относительно «сырьевых» стран. Каким-то образом, Канаде, Австралии и Бразилии, в отличие от России, удалось победить сырьевое проклятие и диверсифицировать свои экономики.
Структура фондового индекса является отличным индикатором развитости как финансового сектора страны, так и экономики в целом. Россия – это маленький рынок, состоящий из сырьевых монстров, в связи с чем, он подвержен цикличности.
Как определяется состав индекса?
Чтобы понять алгоритм отбора акций в индекс стоит обратиться к методологии – MSCI Global Investable Market Indexes Methodology, этот файл обновляется ежемесячно. В этом документы вы найдете все ответы.
Критерии отбора акций в индекс достаточно простые.
MSCI Russia входит в группу индексов развивающихся рынков MSCI Emerging Markets, и соответственно российская акция, помимо листинга на Московской бирже, чтобы попасть в индекс, должна выполнять следующие базовые требования:
1. Полная рыночная капитализация – не менее 1,4 млрд долларов США;
2. Капитализация free float – не менее 700 млн долларов США;
3. Ликвидность ценных бумаг — ATVR (Annualized Traded Value Ratio, годовой коэффициент оборота free float) выше 15%.
Сразу возникает вопрос по количественному составу MSCI Russia, почему там лишь 23 акции?
Ответ кроется в еще одном условии формирования страновых индексах MSCI: индекс должен покрывать 85% капитализации free float.
Алгоритм индексного комитета MSCI работает следующим образом: во-первых, определяется общая капитализация и капитализация free float всех компаний, представленных на рынке, и во-вторых, начиная сверху списка по размеру общей капитализации, определяется перечень акций, которые войдут в индекс, чтобы их совокупная доля уже капитализации free float была равна 85% капитализации free float всего рынка.
Получается неразвитость нашего рынка – небольшое количество эмитентов и наличие рыночных монстров, и приводит к столь малому количеству бумаг в индексе. Капитализация free float MSCI Russia (на 22 октября 2020 г.) равна 14,5 трлн руб. ($189 млрд), а капитализация free float всего рынка порядка 16,8-17,2 трлн руб. ($219-225 млрд), тем самым индекс покрывает около 85% рынка.
FIF расшифровывается как foreign inclusion factor, применительно к российским компаниям — оценка free float.
Вопрос об определении FIF очень важен, по факту исходя из его значения в итоге и определяется доля в индексе и факт попадания в индекс. Сравнивая оценки free float Московской биржи и MSCI (таблица в начале данной статьи) можно заметить, что они зачастую очень близки.
Для новых ценных бумаг с FIF ниже 15% существует ограничение: капитализация free float, должна в 1,8 раза превышать пороговое значение по стандартному индексу для сегмента.
ATVR
ATVR (Annualized Traded Value Ratio) — это коэффициент оборота акций относительно free float за 12 месяцев либо приведенные данные к годовому формату за 3, 6, 9 мес.
Для включения ценной бумаги в индекс требуется минимальный уровень ликвидности в размере 15% от 3-месячного ATVR и частота торговли 80% времени за последние 4 последовательных квартала, а также 15% от 12-месячного ATVR. Детали расчета ATVR можно найти в методологии.
Ребалансировка индекса и претенденты
Ближайшая ребалансировка MSCI Russia предстоит 1 декабря 2020 г., информация появится уже 10 ноября 2020 г.
Даты предстоящих ребалансировок до сентября 2022 г.
Что ждать в ближайшую ребалансировку?
К наиболее значимым изменениям в индексе, которые могут произойти в ближайшее время, можно отнести: включение в состав индекса MSCI Russia глобальных депозитарных расписок TCS Group Holding иMail.ru Group, увеличение веса Polymetal в связи с пересмотром уровня FIF, а также возможное исключение акций ММК из индекса.
Однако эти четыре события имеют разную вероятность реализации в ноябрьскую ребалансировку. Начнем с наиболее вероятного события – это включение гдр TCS Group Holding.
ГДР TCS Group Holding начали торговаться с 28 октября 2019 г., и по всем формальным требованиям ликвидности и уровня капитализации удовлетворяют требованиям.
Значительная часть акционерного капитала TCS Group, находится в свободном обращении: на бирже торгуются 53,1% холдинга. 40,4% принадлежит семейному трасту Олега Тинькова, еще 6,5% — топ-менеджерам TCS.
Если MSCI присвоит акциям компании FIF в 0,55 (округлит 53,1% до 55%), то они войдут в индекс с весом около 1,34%, что подразумевает обязательный приток от индексных фондов в размере
И в итоге наиболее вероятная ребалансировка индекса MSCI Russia в ноябре 2020 г. будет выглядеть следующим образом:
Это является базовым прогнозом.
Основными донорами для бумаг TCS Group опять станут тяжеловесы: Сбербанк, Газпром и ЛУКойл. Скорее всего акции ММК могут удержаться в индексе и в этот раз, но об этом подробности ниже.
Вторым претендентом, даже с еще большим весом, является ГДР Mail.ru Group. Однако определенным стопором для индексного комитета MSCI по включению бумаг Mail.ru может быть короткий срок торговли на Московской бирже; локальный листинг произошел лишь 2 июля 2020 года.
MSCI обычно не любит торопиться, так что ГДР Mail.ru Group скорее всего попадут в индекс MSCI Russia в 2021 году.
Если всё-таки индексный комитет решит включить уже в ноябре Mail.ru и оценит его FIF в 0,55, то вес в индексе по текущим котировкам может составить около 1,79%, что подразумевает обязательный приток от индексных фондов в размере
Polymetal
18 сентября 2020 г. Группа Ист Александра Несиса через ускоренное формирование книги заявок (ABB) разместила 19 миллионов акций или 4% капитала. Это было уже пятое размещение акций Полиметалла в 2020 году и второе в сентябре на фоне благоприятной ценовой конъюнктуры на золото. В июле банк Открытие продал свыше 3% Полиметалла, после чего в сентябре продал еще 3,4% акций. В мае акции размещал неизвестный продавец, а в июне — чешский PPF.
В своей последней презентации Polymetal заявляет уже о уровне free float 75%
Пересмотр уровня FIF Polymetal может привести к росту доли в индексе MSCI Russia с 2,93% до 4,18%, что подразумевает обязательный приток от индексных фондов в размере
Однако ни Московская биржи, ни MSCI пока не спешат пересматривать free float для Polymetal, сейчас он равен 50%. Зная, как может медлить MSCI, скорее всего данное изменение стоит ждать лишь в 2021 году.
Можно составить альтернативный прогноз. Если к наиболее вероятному событию – включению ТКС в индекс добавить менее вероятные – включение Мейл.ру и увеличение доли Полиметалла, то ребалансировка индекса MSCI Russia в ноябре 2020 г. будет выглядеть следующим образом:
И вот мы подошли к последнему вопросу, связанному с возможным выбытием акций ММК. В обоих прогнозах, и в базовом, и в альтернативном, ММК остается в составе индекса, однако остается под вопросом.
На судьбу ММК влияет и оценка его акций, и котировки других индексных и не индексных бумаг. Как было сказано выше, индекс должен покрывать 85%, но есть возможность для люфта плюс/минус 5%.
Нужно просуммировать в порядке убывания рыночной капитализации, начиная с самой крупной компании. Компании продолжают учитываться до тех пор, пока совокупная рыночная капитализация free float не достигнет 85% от капитализации free float всего рынка.
Однако, если судить по данным из методологии по примеру Венгрии – ограничение может достигать 90%.
Можно посмотреть, что получается у нас по ММК по двум сценариям для разного уровня капитализации free float всего рынка ($220-225 млрд).
До 90% не доходит покрытие, значит, скорее всего, ММК останется. ММК спасает буферная зона. Кроме того, если ранжировать акции по размеру общей капитализации, об этом сказано в самой методологии, то ММК вообще не является последней по этому критерию (акции Фосагро, Московской биржи и префы Сургутнефтегаза имеют меньше общую капитализацию).
Однако окончательное решение будет за индексным комитетом MSCI!
Исключение ММК из индекса может привести к оттоку от индексных фондов в размере
Кто в перспективе еще может войти в индекс?
Претендентами на попадание в индекс MSCI Russia в 2021-2023 гг. можно назвать еще 7 компаний – РУСАЛ, ПИК, Ростелеком, АФК Система, Петропавловск, Русгидро и Россети (+ФСК ЕЭС и МРСК).
Почти все компании уже сейчас удовлетворяют минимальным требованиям для индексов развивающихся рынков MSCI Emerging Markets, но не могут попасть в MSCI Russia по причине узости российского рынка.
Развитие нашего рынка, а также приход новых эмитентов облегчат задачу попадания новых акций в индекс. При текущих условиях для того, чтобы они вошли в индекс, им надо еще подрасти на 30-50%.